作为一个股市新手，想要买股票，希望能给自己带来不错的收益，而且还要尽可能降低风险，该怎么做呢？

想想我们买个几十块钱的东西还要在淘宝上比价半天，找性价比最高的来买，可是股票这么大的投资，很多人经常是听到了一些“内幕消息”和“专家荐股”，就敢放心地把自己的几千上万的钱投进去。最后的结果，大概率就是成为“股市韭菜”被人收割。所以，不管你是从什么方式看中了一支心仪的股票，在买入前，先按照这个方法先进行估值，按照策略买入和卖出，对新手来说是绝对有益无害的。

这就是金鹅估值法。

特别申明：本文方法来自长投课堂。

一、为什么金鹅估值法适合新手？

金鹅估值法就是估算出一家好公司现在的合理市值，用该公司N年后的净资产价值来买入。

合理市值=净资产×(1+ROE)^N×安全系数
N=7+护城河调整（-1~2）+成长性调整（-1~2）

金鹅估值法估算的是现在的合理市值，再通过总股本计算出现在买入的最高价格，如果低于这个价格买入就可以在将来获得很好的收益。

为什么这个估值法适合新手呢？因为这是对“好公司”进行估值的方法，新手入市，自然要选稳妥的好公司，那些风险比较高的周期类公司我们最好先不要去碰。因此，从“好公司”开始，就已经为新手们做了第一道防护。

什么是“好公司”呢？

你已经选出了你心仪的好公司了吧，我选的是格力电器，现在开始跟我一起检验和估值吧。

二、拆解金鹅估值法

前面我们已经知道金额估值法的公式，虽然估值公式很简单，但是里面的每个名词对新手来说都不简单：市值、净资产、ROE、护城河、成长性、安全边际，它们究竟有什么含义，又该如何确定？下面我们来一一拆解。

1. 什么是市值？

市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。

打开萝卜投研网站，在搜索栏中输入公司名称。点击图表下面的“公司信息”，然后在左边栏中选择“股票行情”。

我们看到，在2019年6月，格力的总股本是60.16亿，当前的市价是51.27，总市值是3084.27亿。

小结：2019年6月，格力的总股本是60.16亿，总市值是3084.27亿

2. 净资产是什么

打开理杏仁网站，选择“公司”页面，在右上方输入“格力电器”，然后选择“自定义财报”，在显示选项中选择“季度”，这样会显示季度的数据。

表格下拉，找到“归属于母公司股东及其他利益持有者的净利润”这个数据项，我们要使用最新的数据，也就是2019年Q1的累计净资产，即934.90亿元。

小结：格力最新的累计净资产是934.90亿元。

3. 重要的ROE

ROE是净资产收益率，代表的是一个公司的赚钱能力。ROE=净利润/净资产，变换后得到：净利润=净资产×ROE。

假设公司每年把净利润全部转为净资产，N年后的资产=净资产×（1+ROE）^N。

也就是说，净资产每年会随着ROE增加，公司的价值每年都在增加。虽然我们不能以现在的净资产价格来买入，但是公司每年的净资产都在增加，公司的价值也在增加，我们可以N年后的公司的净资产价值来买入。

我们估值的目的就是用N年之后的净资产价格买入，也就是说现在的买入价格，相当于N年之后PB=1时的价格（PB是市净率，指的是每股股价与每股净资产的比率）。这也是金鹅估值法的本质。

在金鹅估值公式中的ROE是指未来N年的净资产收益率，需要要使用公司的滚动ROE，也就是用最新季度的净资产数值和最近四个季度的净利润之和来计算ROE。

我们来看格力的滚动ROE，以2019年6月为时间节点，我们需要计算最近的四个季度：2019年Q1、2018年Q4、Q3、Q2的净利润之和。

季度的净利润我们在理杏仁中查找。在刚才的搜索结果页面，点开页面上方的“利润表”标签，在表格的“五、净利润”中找到“归属于母公司股东和其他权益持有者的净利润”，把需要的四个季度的净利润（单季值）加起来，得到262.93亿元。

现在计算格力的滚动ROE。

ROE=2019年Q1净资产/最近四季度净利润之和=262.93/934.90=28%。计算出来的ROE为28%。这个值的确很高，也就是说格力的赚钱能力非同一般。

但是我们在估值时需要注意，一个公司要常年维持很高的ROE几乎是不可能的，因此估值时，如果ROE超过25%，我们一律按25%来计算。也就是说，格力电器在估值时ROE取值是25%。

小结：格力的滚动ROE取值是25%

4. N的取值有学问

再看一下金鹅估值法的公式：

合理市值=净资产×(1+ROE)^N×安全边际
N=7+护城河调整（-1~2）+成长性调整（-1~2）

前面我们已经得到了净资产和ROE的具体数值，现在公式里还有一个重要的数值需要确定，就是N的取值。

N由基数7和两个调整值来确定。基数7是一个经验值，在这个基数之上，我们要根据具体的公司分析来判断其护城河和成长性情况，确定相应的调整值。下面先从成长性调整值开始，这个比较简单。

4.1 成长性调整

公司的成长性调整值有三个档位：快速增长的公司，调整值为2；慢速增长的公司调整值为1；负增长的公司调整值为-1。

如何判定公司的增长速度呢？需要考虑两个方面：

第一，看近五年的净利润同比增长率，每年增长20%以上为快速，每年增长5%~20%的为慢速增长，每年增长在5%以下的都是负增长了。

第二，看小熊基本值，如果小熊基本值为负值，增长率还要调低一档。因为小熊基本值考察的是公司的现金流创造能力，对于净利润增长快的公司，如果小熊基本值不高的话，说明其净利润转化成现金的能力很弱，要适当地调低估值。小熊基本值= 公司五年的自由现金流总和/五年的资本开支总和，用来判断公司在投资环节的现金流情况，代表一段时间内公司的资本开支所赚取的自由现金流。数值越大，代表公司的投资环节的投入产出比越大，现金创造能力越强。

我们先看格力近五年的净利润同比增长率。在前面的理杏仁页面下，在选择财务项那里输入“净利润”，然后提交。再把左边框里其他数据前面的对勾去掉，只显示“净利润的累计同比”。

可以看到，除了2015年外的净利润增速为负值外，其他年份的净利润增长都在15%以上。可以判定为慢速增长。

现在来计算格力的小熊基本值。在理杏仁网站上，打开“公司”页面，选择“财报对比图”，选择的时间范围点击“5年”按钮，在选择财务项那个输入框中输入“自由现金流量”和“构建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金”，提交搜索。这里的“构建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金”就是我们要找的资本开支。

看到数据结果后，按图中勾选显示的数据项。

从这个结果可以计算出格力五年的自由现金流量和为1072.76亿元，五年的资本开支和为142.02亿元，由此得到小熊基本值为1072.76/142.02=7.55。

格力的小熊基本值为7.55，意味着格力五年来的资本开支赚取了7.55倍的自由现金流，现金的创造能力非常好，远大于0，因此不用对成长性调低降档。

小结：格力的成长性较好，为慢速增长，成长性调整值+1。

4.2 护城河调整

护城河的概念，最早是巴菲特提的。但是护城河这个概念多少有些“只可意会不可言传”的神秘感。我理解就是能够保护公司具有同行难以复制的优势。最直观的例子就是贵州茅台，没有哪个公司能复制，拥有典型的品牌护城河。

护城河调整值的范围是在-1~2之间的4个取值：如果公司拥有很宽的护城河，则调整值为2，最后的估值会高；窄护城河的调整值为1；没有护城河时调整值为0；负护城河的调整值为-1，估值显然降低。不同种类护城河的具体含义，看下面的表格。

现在的问题是：如何分析公司的护城河呢？

分析公司的护城河可以分两步进行：第一步，看公司历史上是否有高回报，如果有高回报，这家公司可能有护城河，具体是什么样的护城河要进行第二步分析，如果没有高回报，在护城河调整这里就不用继续分析了；第二步，结合定量指标和财报、研报信息，确认公司是否有护城河，是什么样的护城河。

护城河分析第一步，看公司历史上是否有高回报

如果一家公司在历史上有高回报，这家公司可能拥有护城河，我们可以继续分析和估值。

高回报的判断条件是：

历史上至少有连续3年ROE≥15%

如果你选的研究对象是通过白马股筛选方法找到的好公司，自然符合该条件。如果你选的研究对象不是白马股筛选来的，那么就要关注一下公司的历史ROE了。

我们用理杏仁来查一下格力的历史ROE数据。

登录理杏仁网站，搜索框中输入“格力电器”，点击“公司”页面下的“财报对比图”标签项。

我们选择10年的数据来显示，在“选择财务项”这里选择“归属于母公司普通股东的加权ROE”，提交。可以看到，格力历史上的ROE都在20%以上，是典型的白马股，判断其可能具有护城河，接下来要继续分析和确认。

护城河分析第二步，结合定量指标和财报、研报信息，判断公司护城河

前面我们查找的数据，都是这个公司的，进行的是纵向分析。在分析公司的护城河时，重要的是比较这个行业的总体情况，因此需要找到公司的同行，进行横向对比。

（a）如何找财报和研报

查找公司的财报和相关的研报，给大家推荐一个好用的工具——萝卜投研。

打开萝卜投研，输入选定的公司和年份。输入“格力电器2018年报”，然后点击搜索。

可以看到第一个搜索结果就是格力2018年的年报，点击打开。标题下面有文本或PDF格式的选项，如果在线查看文本，右边就是年报的目录。可以点击右上角的下载按钮，把完整的年报下载到电脑中，下载的年报是PDF格式的。查看和下载年报需要登录账号，没有账号的免费注册就好了。

（b）找到公司的同行

找到公司的同行需要首先了解公司是干什么的，有哪些产品和服务。

首先我们到年报的第三节“公司业务概要”中去找“公司是干什么的”答案。

在此之前，相信很多人和我一样，对格力的业务所知仅限于空调，但是通过年报信息发现格力的业务覆盖了空调、生活电器、高端装备、通信设备这四大领域，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，而且也涉及到了最新最热的物联网、大数据领域。

了解了公司的业务，我们也就知道了公司的产品和服务是什么，在这些业务的行业中，去找同行就有方向了。很多公司的年报中是不会提到同行的，或者提到的是那些不如自己的同行。为了更加客观地进行同行对比，找同行时我们跳出公司的年报去找。

有一些公司的同行我们是可以用常识和经验来判断的，尤其是与我们生活相关的日用品企业。比如一说到空调，我们就能想到格力、海尔、美的、奥克斯、春兰、美菱、长虹、澳柯玛科龙、新科、三菱等。如果你选的公司不是日用品企业，你甚至都不知道公司的产品是什么时，你又该如何来找公司的同行呢？

这个时候，我们就需要去机构提供的研报中来挖一挖了。

还是在萝卜投研网站，在首页搜索框中输入“格力电器”，看图表下面的那些选项，其中就有“同类公司对比”。

点击这个“同类公司对比”的按钮，看到这个页面。

表格中会列出格力的同行公司，但是这个结果需要我们去鉴别。鉴别时主要看主营业务，再就是我们的常识经验。看图中左边的导航，里面有“主营分析”，点击后就可以看到格力的主营业务。这里看到的“依米康”公司，不在我们的经验中呀，显然很多人也不熟悉，通过查看主营业务后发现和格力不是同行。

这里用“偷懒”的方法来找同行，在萝卜投研中，搜索公司或者产品的关键字，会列出一些券商的研报，通常会有市场分析和同行列举。

在萝卜投研的搜索框中输入“空调市场”，搜索结果就会列出券商的研报，不仅会直接把相关的图表检索出来，还有更加完整的研报。我们找到下面的这个图表，直接得到了格力的同行公司及其市场占有情况。可以发现美的、海尔和奥克斯与格力的市场竞争比较接近，其他几家的市场份额很小。

这种找同行的方法会简单直接一些，用不同的关键词尝试，会得到不同的结果，有的图表会给出非常直接的结果，省去了我们查找的时间。

现在我们找到了格力的竞争品牌：海尔、美的、海信科龙、奥克斯。而我们分析护城河时要对公司进行分析对比，因此接下来再挖一下这些品牌背后的公司。

美的是A股上市公司美的集团的品牌，美的集团是2013年A股上市的，在此之前是美的电器。具体是怎么回事可以百度一下。

A股市场有两个“海尔”，一个是“青岛海尔”，一个是“海尔电器”，哪个是海尔空调背后的公司呢？简单，我们可以在萝卜投研中搜索一下两个公司的主营业务，然后就知道海尔空调是属于青岛海尔的，也就是说，青岛海尔才是要对比的公司。

那么海信科龙背后的公司又是哪个呢？一个是“海信家电”A股公司，一个是“海信家电”港股公司，还有一个是“海信电器”A股公司。通过查看其主营业务，排除掉海信电器。同时有A股和港股的公司，就拿A股公司来对比就可以了。

至于奥克斯，最近正和格力打得不可开交，实际上是应该拿来好好做一下对比分析的。但是，奥克斯背后的奥克斯国际是港股上市公司，港股公司的很多数据披露不完全，获取并不是很方便。本文为了简化不做对比，大家有兴趣可以继续深挖。

到此，我们确定了格力电器的同行公司为：青岛海尔、美的集团、海信家电。

（c）护城河初步分析

现在，我们已经了解了公司的基本情况并找到了同行公司，接下来我们进行护城河分析。下面的这个表格列举了护城河的种类和判断方法。

从表中看到，护城河的判断需要做一些定量判断和定性分析。定量判断的数据容易获得，可以在理杏仁中查到，定性判断需要做一些研读的功课。

通过比较公司和同行的毛利率、净营业周期和三费占比，可以初步判断是否有护城河。

如果公司的毛利率高于同行，可能具有无形资产护城河中的几种护城河，或者转换成本护城河。这很容易理解，因为有品牌溢价或者专利护城河的公司，产品可以卖得贵一点，毛利率就高一点，比如贵州茅台；而具有转换成本的公司，用户都很难放弃，比如微信支付宝。净营业周期代表的是公司的现金流地位，当品牌众人皆知、口碑出众时，公司对上游企业和下游经销商都会有话语权，现金流地位就高。随着公司规模扩大，经营成本下降，三费占比最能反映出公司的经营情况。

这些数据我们在理杏仁中查找。在“公司”页面的搜索框中输入“格力电器”，然后选择“财报对比图”，下面的时间范围选择“10年”，比较公司这里添加“青岛海尔”、“美的集团”和“海信家电”。在“选择财务项”这里选择“毛利率、三项费用率、现金周转天数（CCC）”，其中的现金周转天数就是净营业周期。

提交后出现数据结果，我们把左边的显示项目勾选一下，先显示“利润表-毛利率-累计”，看到右边图中出现了四家公司的毛利率对比图。

从这个图中我们可以看到，在2014年时格力的毛利率远高于同行，随后逐年下降，目前虽然仍是行业最高，但是优势并不大。我们先将这些数据导出，点击“导出CSV”按钮，选择“时间横排”导出。

接下来我们来看三费情况并导出数据，可以看到格力的三费占比在2014年后出现了显著下降，目前比其他公司的都要低。同样，导出这个数据。

接下来看现金周转天数，也就是净营业周期。格力和其他同行公司的净营业周期都是负值，说明在产业链上有比较好的话语权，但是净营业周期最小的是美的集团。我们导出这部分数据。

现在我们把前面导出的3个表格里的数据汇总到一个EXCEL表格中，计算横向的每个公司10年均值，以及纵向的同行均值。可以看到，格力与同行公司相比，在这些数据上并没有明显的优势。净营业周期的数据，2018年格力出现了极大的下降，导致其优势不再，落后于其他公司，说明其可能不再具备品牌搜索护城河。三费占比低于其他公司，可能具有规模效应护城河。毛利率没有明显优势，说明可能不具备品牌溢价和专利保护护城河，也不具备转换成本护城河。

但是这个结论还不够严谨，我们分析还要再谨慎一些。原因有两点：第一，几家公司的主营业务的构成并不相同，不同产品的毛利率并不相同，上面找到的是公司总体的毛利率，并不能代表空调产品的毛利率，不能判定格力就不具备品牌溢价和专利保护护城河。第二，判断是否具有专利保护护城河还要再看研发投入情况。

此外，在我们的常识和生活经验中，我们也知道格力空调卖得比其他品牌要贵一些，要说没有品牌溢价也是有点不敢相信。同时，我们也一定听说过格力的那句广告词“掌握核心科技”，总觉得格力在核心技术上应该具备一些专利保护的护城河。既然我们找到的数据不能解释我们的疑问，那就需要继续深挖了。

（d）护城河进一步分析

我们通过相关的一些关键词，找到了一份研报《分享空调行业确定性的长期增长，多元化发展存在风险》，其中有很多重要的参考信息，接下来我们从这份研报中去“挖矿”。

首先来解决格力的毛利率疑问，我们找到下面这两个图表。

可以看到，格力空调的市场均价的确高于其他品牌，但是销量仍然排在首位，这也与我们的常识符合。再看刚才提到的毛利率的疑问，这份研报中提供了空调业务的毛利率对比。可以看到格力自2013年开始每年的空调业务的毛利率明显高于其他同行。通常我们判断时认为毛利率至少高于行业平均5%才说明有足够优势。这里，格力显然是具有足够优势的。

再看格力的规模效应带来的成本优势，格力的成本自2014年后就比美的低了200元的生产成本，而其市场均价又高于美的等其他品牌，显然具有品牌溢价能力。

这样看来，格力具有毛利率优势、品牌溢价能力和成本优势，是拥有无形资产护城河的。

接下来我们再来看看是否具备专利护城河。先从格力的年报中找到研发投入信息，即研发占比和研发人员占比。

可以看到，格力的研发投入是3.67%，研发人员数量占比是13%，根据前面的护城河判断方法表格中的指标，研发占比＞3%时，初步判定有专利护城河。但是如果对比的同行都有比较高的研发投入，怎么来判断这家公司具有独特的竞争力呢？

我们找研报来确认一下。在萝卜投研中输入关键字“格力 海尔 空调研发投入”，搜到了一篇《头部家电企业领跑优势继续扩大》的研报，从内容简介中发现有我们想要的信息，打开后在这篇研报里我们读到下面的文字。这给了我们确认提示，格力电器的研发投入在同行中是值得肯定的。

我们继续确认，在研报《分享空调行业确定性的长期增长，多元化发展存在风险》中查找到了2017年的空调厂商的研发投入情况。我们看到，尽管美的集团的研发投入的绝对值很高，但是其中较大数额是对外支付的专利使用费，而格力的研发投入则是全部用于研发。这点也说明了格力在研发投入上是绝不含糊的。

再看大家都比较关注的专利数量，也可以在这份研报中找到数据。可以看到，格力历年来的专利数量都是行业领先的，美的紧随其后，差距正在逐年下降。但是针对这个专利数量差距的变化，也不能说明问题，因为美的的主营业务中还有其他电器，这些专利的数量中有多少是空调的就不好说了，但是格力的专利绝大部分都是空调方面的，本文就不再深挖了。当然，专利数量并不能代表真正的核心科技，但是能反映出一个企业对研发创新的态度。

根据上述这些数据，我们可以确认格力具有专利保护护城河。

此时，我们再重新判断格力的护城河：具有品牌溢价、品牌搜索和专利护城河。再加上前面对三费占比的定量分析，以及研报中提供的数据，判断格力还具有规模效应护城河。

除此之外，因为生产、经营空调并不需要政府授权，因此不存在政府授权护城河，而用户更换空调品牌也很容易，因此也不存在网络效应和转换成本护城河。

这一部分，我们花了很长的篇幅来分析护城河：先找到公司的业务，再找到同行公司，然后横向对同行公司进行了定量和定性分析，从而对公司的护城河进行了较为深入分析。回到初始的问题，现在我们可以对护城河调整值做出一个比较明确的判定了：格力拥有护城河，但是竞争对手投入大量资金和时间后也是可以复制的，因此只能算是窄护城河，调整值+1。

这一步的判定，依赖于我们对数据的查找和解读能力，大家的判断结果不一定是相同的。重要的是，通过这种方法，你心里更有数了不是吗？

小结：格力具有品牌溢价、品牌搜索、专利和规模效应护城河。护城河调整值+1。

5. 不可忽视的“安全边际”

再看一下金鹅估值法的公式：

合理市值=净资产×(1+ROE)^N×安全边际
N=7+护城河调整（-1~2）+成长性调整（-1~2）
前面我们已经对公司中的净资产、ROE和N的取值进行了确定。现在还剩下一个“安全边际”的取值待拆解了。

简单来说安全边际就是在公司价值的基础上打的折扣。安全边际一般分5挡，分别是10%、20%、30%、40%、50%。经营稳健，有深厚护城河的公司，打个9折即可，如茅台有宽护城河和成长性，而表现一般的公司，安全边际在20%~40%之间，而业绩波动巨大的周期类公司的安全边际就要打5折。

我们开始时选择“好公司”来进行分析，最后要根据护城河与成长性的综合判断与自己的风险承受能力选择安全边际。

（1）财务风险

影响公司财务风险的主要因素有资产负债比率、资产和负债的期限、债务结构等因素。一般来说，公司资产负债比率越高、债务结构越不合理，其财务风险就越大。

具体的衡量的指标是：资产负债率、有息负债率，流动比率、速动比率。

资产负债率如果高于60%甚至70%就要小心，同一行业的公司，资产负债率越高风险越大。

我们从理杏仁网站查格力和同行公司的财务指标。在“公司”页面下的“财务指标”标签下，输入比较的同行公司，到下面的表格中找到“四、偿债及资本结构”这一栏，就可以看到四家公司的10年的数据。

可以看到，格力和同行公司的资产负债率均在60%以上。格力的有息负债率不高，虽然并非行业最低，但是也已经是在安全范围内了。此外，流动比率一般要求大于 1，理论上维持在 2 左 右比较好，速动比率 在 1 左右比较合适，快速偿债能力没有问题。从表中看到，格力的流动比率和速动比率都在合理范围内。

（2）大客户风险

大客户风险是指公司的产品销售主要依赖于个别大客户，一旦大客户不再购买产品，会对公司产生巨大影响。格力是否有这样的大客户呢？我们从年报中找到了关于大客户的信息。

可以看到，格力的大客户销售金额占比是20%，而且前5大客户的销售占比也比较均衡，出现大客户风险的可能性比较低。

（3）分红率＞50%

对于分红率高于50%的企业，在估值时要给予较高的安全边际。

分红率是指一个会计周期里，分红总额/净利润，代表公司分给股东们的钱占公司利润的比例。

我们在解释金鹅估值法的本质时提到，假设公司把所有的净利润都转换成了净资产，N年后PB=1时，市值就等于净资产，如果企业的分红率很高，每年的净利润就被分红分掉了一大部分，对净资产的贡献就变少，估值结果就需要打折。

我们可以从理杏仁中查看公司的分红率，在前面搜索页面上，选择“公司”页面下的“基本面”标签，点击下面的“分红分析”。

可以看到，格力在历史上的分红率是比较高的，2014年到2016年的分红率都在60%以上，2017年没有分红，2018年分红率是48.21%。由于分红率比较高，我们需要给以较高的安全边际。

（4）主观分析

格力空调近年来发展一直比较受关注，近年来进军通信领域，多元化发展既有风险也有机会，其未来发展空间也比较令人期待，有望成为龙头企业。

总体来说，安全边际跟投资者的风险承受能力相关，可根据个人风格和风险偏好调整，一般激进型投资者要求的安全边际较小，买入的价格相应更高，而安全稳健型的投资者要求的安全边际较大，买入的价格更低。我们要做的就是理性分析，不用被市场先生的情绪影响。

作为新手，一般风险承受能力较弱，可以再根据自身情况给予额外的安全边际考虑。

小结：格力的各项风险中，除分红率较高存在风险外，其他都比较安全。分红率高估值时要给予高安全边际，这里给的安全边际为50%。

三、现在开始估值

“分析2个月，估值2分钟”这话一点儿也不夸张。虽然对格力的分析并没有花这么久，但只要深挖下去，一定可以对格力了解得更加全面和透彻。对于新手来说，重要的是掌握方法，后面的就是要靠大量的分析和实战了。

现在再看金鹅估值法的公式：

合理市值=（净资产×（1+ROE）^N）×安全边际
N=7+护城河（-1~2）+成长性（1~2）

根据前面我们已经得到数值结果，先计算未加安全边际的估值：
估值=（934.90×（1+25%）^(7+1+1)）=6965.55亿元
每股股价=6965.55/60.16=115.78元

加上安全边际，对估值打5折：
2019年6月，格力的合理股价=估值×50%=57.89元

也就是说当股价低于57.89元时，我们可以买入。目前格力的股价比打了5折的估值都要低，适合买入。

五、买入卖出的策略

如果你分析的公司适合买入，那么恭喜你，接下来就开始分档建仓买入吧。

怎么买最合适呢？实际操作中，一般选择等资金量建仓，3-5个挡位建仓足够，要注意分档建仓建立在估值的基础上。

这里仍然推荐你构建组合，个股数量建议4-10只，每个行业不超过股票总资金量的30%。开始投资时用小资金获取经验，不要着急全部投入。

那么买入后何时可以卖出股票呢？记住下面3点建议：

1. 基本面恶化-变了
   这个很好理解，一旦公司发生重大事件，导致基本面恶化，就要果断卖出了。

2. 价格达到目标价-贵了
   当股价大于公司估值时溢价卖出，注意不能使用买入时的估值，而要重新估值。溢价率需要根据公司分析情况，选取不同的值，当公司未来的发展空间大、盈利能力稳定，可以给予高的溢价率，如40%；如果公司发展一般，有波动，可以给予低的溢价率，如10%；如果公司优势消失，盈利能力下降，参考第1点建议。

3. 有更好的其他投资-有更好
   新的目标股票比原有的股票更好，可以进行换股。要注意，换股的前提是对于新公司有足够的了解并已分析对比，同时旧股现在卖出合适，或者新股未来的收益远高于旧股未来带来的收益。

六、写在最后

通过上面的估值方法，我们应当学会的是对公司分析的思路。当然，由于篇幅有限，很多分析我也没有展开。希望这些能对你有所帮助！