股权激励在公司治理中的作用

股权激励在公司治理中的作用

作者：张策

来源：《财税前沿·理论版》2013年第06期

摘 要：股权激励机制作用的发挥有赖于公司治理结构的完善，这一机制也有利于公司治理水平的提升。为保证股权激励与公司治理互相促进，文首先对股权激励在我国的实施现状进行总结，在此基础上分析股权激励对公司治理的作用，然后根据这些问题提出我国股权激励的完善措施

关键词：股权；激励；公司治理 一、前言

股权激励是指在对激励对象实行契约化管理和落实资产责任的基础上，采取多种形式，给予激励对象以产权激励，使其在取得约定业绩的前提下，现实或潜在地享有本企业的部分产权，并使其权利兑现中长期化的一种产权制度安排。股权激励制度是在企业的所有权与经营权相分离后，在委托代理理论和人力资本理论的基础上发展而来的，是公司治理理论在企业经营管理实践中的具体运用[1]。 二、股权激励在我国的实施现状

我国的股权激励制度起步较晚。国内企业在经营的过程当中股权激励程度不够的问题一直成为阻碍我国的企业改革以及建立现代企业制度的关键因素。2005年5月起，我国证券市场开始实施股权分置改革，为上市公司管理层实行真正意义上的股权激励提供了制度基础。次年《中国上市公司股权激励管理办法》（试行）和《国有控股上市公司（境内）股权激励试行办法》的颁布，都标志着我国的股权激励机制开始步入法制化轨道。其后2008年证监会又连续出台了《股权激励有关事项备忘录》第1号、2号、3号备忘录，这一系列相关法律法规的出台都为加快股权激励这种长期激励模式在国内企业的应用奠定了基础。同时，这也证明了股权激励在经济市场当中的重要价值[2]。 三、股权激励对公司治理的作用 1.积极作用

股权激励解决了公司高层管理人员利益与股东利益及上市公司价值之间的一致问题。企业经营的失败有市场和竞争等多种因素，但股权激励制度安排影响企业管理行为是否符合股东价值最大化，是支撑企业管理层理性配置企业驱动资产的关键。因此，公司治理问题包括高级管理阶层、股东、董事会和公司其他利益相关者的相互作用中产生的具体问题。公司治理结构主

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要包括三个层面，一是如何配置和行使控制权；二是如何监督和评价董事会；三是如何设计和实施激励机制。目前，前两者是大家谈论公司治理的重点，而激励机制特别是股权激励往往被忽视了。实际上，股权激励既是公司治理的重要组成部分，也是重要手段。股权激励方法的有效应用也能够全面的解决企业者的大量缺失与流动问题，对优化产业组织的资源配置以及有效利用资源量有着不可替代的作用。能够把权威管理人员和附属代理人员之间的关系相互的拉近，进而实现矛盾之间的缓和。股权激励方法还能够有效的分离原上市公司的所有权与经营权之间的矛盾差异，将产业的基础矛盾简化经济利益纠纷矛盾缩小。 2.消极作用

基于国内股票投资人于选择股票和持股问题上依旧注重机遇轻视投资，所以就使得上市公司的股价完全的远离了本身的价值主导方向，进而不能够积极的折射出上市公司的内部经济效益。与此同时，由于一般发展中国家的股票市场极其容易发生较大的震荡危机，所以，在这种牛市的环境当中常常会因极端的恶性循环炒作导致股票市场股价的忽高忽低，难以确立规律，也在一定程度上将经理人的盈利数额加大。然而在熊市的环境当中，由于市场经济的极度萎缩与迟缓，通常会使得所持有的公司股价格低于激励状态下的行权价格，进而促使激励作用失效。在激励制度的实行过程当中，有的企业中的员工对股权投资的基础定义和理解的程度还根本不够，就导致了一半以上的人员加入到了激励作用功能调节范围之内。因此，就导致了激励状态下的市场份额无限度的扩张，造成产业经济虚化，内部结构零散不统一的恶劣现象产生。然而这些现象的衍生和发展演变都是基于激励状态下的消极作用，但是要想改变这种消极的因素对公司的阻碍，还应该具体的实施相关的处理办法。 四、股权激励完善措施 1.培育和完善市场体系

有效的股权激励机制的形成是以完善的资本市场和经理人才市场体系为背景的。因此，我国要实施股权激励，首先要建立比较完善的资本市场法律法规体系，加快新型金融产品和金融工具的升发和利用；其次，要逐步培育竞争性的经理人才市场，使经理人员职业化，实现企业和经理人员的双向选择，促进经理人员的自我约束。

由于我国的经理人市场并不健全，很多国企的经营者也不是由真正承担风险的资产所有者从竞争市场来选择，而是由政府丰管部门任命，具有很强的政治因素，因此只有加强经理人的风险意识和竞争意识，股权激励机制才会发挥应有的作用[3]。 2.提高股票市场有效性

提高股票市场的有效性，就是要在股票市场的根源处也就是资源调节方面多做考虑。对有效资源的充分利用以及对股票市场的有效调节，大力的控制股票市场的乱投、空投以及虚化问

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题的衍生，将股票市场的作用和功能属性发挥到最大化，提高经济资源利用率，确保经济市场有序稳定。

3.保证资本市场稳定性

保证资本市场的稳定性，就是要在市场的宏观调控中有效的反映出股权的分配作用和前景预测，进而在当前的市场困境中脱离出来的同时，还能够保障未来发展的预期目标的完整和有效。

4.治理结构的优化

治理结构的优化，就是要对固定的企业组织当中的内部产业结构、管理层次的优化。这样能够更加客观实际的解决股权激励的市场功能属性偏离问题，进而有效促进激励制度的积极作用，发展企业市场经济效益，提升市场经济地位。 5.完善业绩考核指标体系

完善合理的业绩考核指标体系是股权激励制度得以有效实施的重要因素。各公司由于所处的行业、发展状况等的不同，必然要求其设计应该灵活，切不可死板硬套其他公司模式。在制定过程中可以尝试多样化的业绩指标和指标组合，最好做到绝对指标与相对指标并用，财务指标与非财务指标并用，物质与非物质奖励并用，建立客观综合的指标体系。 五、结语

目前我国的资本市场不够发达，必然会导致股权激励机制的不成熟。在我国，股权激励的额度有严格的规定，股权激励的方式也比较单一，这使得股权激励机制对公司治理结构的影响效果不显著。股权激励机制虽然在我国的发展尚不成熟，但从长远来看，股权激励仍是一种行之有效的激励机制，公司应合理制定股权激励计划，合理有效地改善公司治理结构，使利益相关者为提高公司价值共同努力。同时，我国应该加快企业改革、公司化改造，建立现代企业制度，建立法人治理结构，实现股权结构多元化，提高股权激励制度的激励强度。 参考文献：

[1] 杨有红，刘佳.高管人员股权激励机制中的业绩考评指标设计[J].会计之友，2008，（12）

[2] 周昌仕.上市公司股权激励机制与政策思考[J].财会通讯（学术版），2007，（8） [3] 袁秋辰，张中瑞. 我国股权激励现状及对策探析[J]. 现代商贸工业，2011，（12） ：142-143.